香港併購 · 估值研究

DLOM 及控制權溢價

缺乏市場流通性折讓（DLOM）及控制權溢價數據，直接取自港交所須予公佈交易通函，並由本地大型語言模型小組在 Claude 監督下核實。

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2026 年第二季預覽。 本季為獨立切片，與尚未公開的多年期完整研究分開處理。期間：2026 年 4 月 1 日至 6 月 30 日。來源：港交所須予公佈交易通函。所有數據均為彙總 —— 本頁只呈現分佈及摘要統計，並非個別交易紀錄。
概覽

本季一覽

23.1%
平均採納 DLOM
中位數 20.4% · 8.7–42.9%
23%
平均控制權溢價
中位數 22.4% · 18.1–31.4%
14
具 DLOM 的估值
另有 6 項具控制權溢價
97
已處理通函
22 份業務／股權估值報告
分佈

數據落點

DLOM 對控制權溢價 —— 範圍及平均值

橫條為採納數據的最小至最大值；圓點為平均值（μ）。

0% 10% 20% 30% 40% 50% DLOM 8.7% 42.9% μ 23.1% 控制權溢價 18.1% 31.4% μ 23%

DLOM 分佈

14 項採納數據，按 5% 區間

0 1 2 3 4 5 1 5–10 1 10–15 2 15–20 5 20–25 2 25–30 1 30–35 1 35–40 1 40–45

控制權溢價分佈

6 項採納數據，按 5% 區間

0 1 2 2 15–20 2 20–25 1 25–30 1 30–35
流程

由 97 份通函到 14 項數據

提取漏斗

只有業務／股權估值報告才涉及流通性折讓。

已下載通函 97 業務／股權估值報告 22 已採納 DLOM／CP 14

按月通函數目

2026 年 4 月 1 日至 6 月 30 日

4 月 24 5 月 30 6 月 43
方法組合

資產以何種方法估值

估值方法

涵蓋本季所有估值標的

市場法 18 資產基礎法 15 收益法 6 成本法 3 比較法 1

估值類型

所估值的標的類別

物業估值 26 股權估值 22 業務估值 14 機器及設備估值 3 無形資產估值 2 金融工具估值 1
製作方式

方法與質量控制

每份港交所須予公佈交易通函均被下載及分類。載有業務或股權估值報告的文件，會經過正則表達式提取（150 多個確定性模式），再由大型語言模型作理解核對。數據只有在能與估值師的最終結論值互相印證時才被採納 —— 董事會函件及獨立財務顧問函件中重述的相同數字，僅作交叉核對，不重複計算。

  • 本地大型語言模型小組： qwen3.6:35b + gemma4:26b (local) 互相核對。≥2-model agreement + verbatim grounding required to adopt a figure。
  • Claude 監督： Claude (orchestration, adjudication, PDF spot-checks) —— 覆核每份零數據報告、就邊緣個案對照原始 PDF 作出裁定，並補回自動化小組遺漏的 1 項數據。
  • 已剔除： 3 個正則表達式誤配被小組否決並排除。
  • 覆蓋： 22 / 22 份具數據報告已完整處理。

獨立處理 本季以獨立資料庫、附加下載及專屬輸出資料夾處理 —— 與多年期的生產數據集完全分離，後者未受影響。

延伸閱讀

估值質素把關系列

這些數據，正是我於 The Enterprise Voice 撰寫的香港估值質素系列的基礎：

重要事項

免責聲明

AI 輔助研究，經人手抽樣核對（非全面核實）。本聲明不限於 AI 準確性 —— 亦涵蓋完整性、方法、詮釋及範圍。AI 可能誤分類、遺漏或錯報數據。按「現狀」提供，不作任何保證、不承擔任何責任；使用風險自負，並請對照原始文件核實。研究結果屬臨時性質，可隨時修訂或撤回。並非專業意見。

完整免責聲明（英文）→

© 2026 馬志堅（Kenneth C.K. Ma）。2026 年 7 月編製。數據來自公開的港交所披露易文件。

數據於 2026-07-08 生成，來自公開的港交所披露易文件。